牛达人 1334只组合类保险资管产品前8个月实现正收益

　　本报记者杨笑寒

　　近日，组合类保险资管产品前8个月“成绩单”出炉。Wind数据显示，截至目前，共有1570只组合类保险资管产品披露了前8个月年化投资收益率（以下简称“投资收益率”）。数据显示，今年前8个月，1570只产品投资收益率的平均值为3.75%，同比下降；中位数为2.80%，同比增长0.91个百分点。1570只产品中，有1334只产品取得正收益，占比85%。

　　组合类保险资管产品是指保险资产管理机构面向合格投资者非公开发行、以组合方式进行投资运作的保险资产管理产品。根据组合方式的不同，组合类保险资管产品分为固收类、权益类、混合类、商品及金融衍生品类。

　　具体来看，今年前8个月，1102只固收类产品中，有1015只取得正收益，87只收益率为负。收益率最高的为“平安资管睿享21号”，收益率为29.37%，最低的为“光大永明聚宝19号”，收益率为-13.31%。1102只固收类产品的平均收益率为2.64%，同比下降1.08个百分点，中位数为2.73%，同比增加0.03个百分点。

　　263只权益类产品中，有191只取得正收益，72只收益率为负。其中，“泰康资产悦泰科技产业精选”收益率最高，为78.44%，“工银安盛周期成长2号”收益率最低，为-33.04%。263只权益类产品收益率平均值为7.49%，同比下降27.69个百分点，中位数为6.44%，同比下降25.22个百分点。

　　205只混合类产品中，有128只取得正收益，77只收益率为负。其中，“华安财保资管开阳1号”收益率最高，为84.36%，“百年资管祥瑞8号”收益率最低，为-31.73%。205只混合类产品的收益率平均值为4.91%，同比下降17.74个百分点，中位数为3.44%，同比下降16.99个百分点。

　　对此，对外经济贸易大学创新与风险管理研究中心副主任龙格对《证券日报》记者表示，组合类保险资管产品收益率平均值大幅下降而中位数保持稳定，表明下行主要是去年权益类产品的高基数退潮，今年以来科技板块走强、消费与医药板块走弱的极端分化行情共同拉低了均值。

　　从整体来看，多数产品仍处于正收益区间。龙格表示，出现这一现象的根源在于，10年期国债收益率下滑导致固收类产品票息收益中枢下移，叠加2025年同期权益市场反弹，导致去年同期的收益率基数较高，而2026年权益市场相对而言呈现的是结构性行情，并非普涨格局，年化折算后进一步放大了收益落差。

　　个股收益分布进一步反映了前述权益市场的结构性行情。具体来看，在收益率排名前20的产品中，有多只聚焦科技领域的组合类保险资管产品，例如“泰康资产悦泰科技产业精选”、“平安资管如意15号（科技主题）”和“国寿资产—睿进新质创新科技1号”等。

　　展望未来，保险资管机构应如何稳步提升自身投资收益率，实现跨周期、可持续发展？

　　广东凯利资本管理有限公司总裁张令佳在接受《证券日报》记者采访时表示，保险资管机构配置和投资策略的关键约束是保险资金成本相对刚性，因此一切配置调整都需要以“资产负债匹配”为前提，不能因追求收益而偏离稳健风格。

　　具体到实际操作来看，张令佳表示，机构仍需从“哑铃型”配置上找均衡点。一是积极配置超长期国债、地方政府债和优质基础设施债权计划等高信用等级的非标资产，加强资产负债久期匹配。二是加码红利类权益资产，比如银行等股息率较高的板块，在一定程度上可作为“类固收”资产，通过举牌、长期股权投资平滑利润波动，这是应对利差损压力最直接的方式。三是战略性增加私募股权、REITs（不动产投资信托基金）、黄金、对冲基金、核心不动产等另类资产的配置比例。四是在成长与价值之间均衡布局，把握风险偏好抬升带来的成长型权益资产的结构性机会。